1. 一季度营收增长较为缓慢,汇兑收益和投资收益增加是净利润增速超营收增速主因
   
公司成长受宏观经济环境、国际市场供求状况、无线M2M 行业技术发展趋势等多种因素综合影响,一季度营业收入增长仅为2.75%。由于报告期内汇兑收益的增加,公司财务费用同比减少162.26%,外加报告期内新增投资收益(去年同期为0),公司一季度净利润同比增长12.85%,远高于营收增速。
   
经营活动产生的现金流量净额同比减少192.38%,主要是支付材料款及2016 年部分年终奖。
   
2.全球物联网行业持续发展,公司在M2M 终端设备领域具有基于芯片级的开发设计能力,未来业绩有望持续增长
   
全球物联网应用正处于蓬勃发展时期,物联网在行业领域的应用逐步深化,车载信息通信、物品远程管理、智能电网等应用领域近年发展迅速。2012年全球年设备出货量达5,490 万台,预计M2M 设备出货量将以24%的年复合增长率持续增长,至2018 年全球年出货量将达到1.85 亿台。
   
作为嵌入式无线M2M 终端设备主要供应商之一,公司有较强的研发能力,所研发的产品性能较好、质量稳定、故障率低,在客户中口碑良好,同时,公司在北美洲、欧洲、南美洲地区形成良好的品牌效应。此外,公司通过多张方式进行品牌和销售推广,客户数量不断增加,销售也会随之增长。
   
3.新产品即将出炉,有望提升销售额
   
公司针对美国市场的一款4G 产品已经完成开发,目前已完成运营商处入网认证,其他 4G 产品尚在研发过程中。未来新产品上市有望提升销售额。
   
4.投资建议:
   
预计公司2017-2019 年净利润分别为1.15 亿元、1.35 亿元、1.60 亿元,2,对应的PE 为44x、38x、32x。维持推荐评级。
   
5.风险提示:
   
(1)行业竞争加剧,业务发展低于预期(2)国际市场波动风险(3)客户需求波动风险(4)出口退税政策变动风险(5)行业变革和技术创新风险。