公司发布 2019年半年报:实现营业收入 2.73亿元,同比增长 45.29%,归属于股东净利润 6305万元,同比增长 29.45%。 此前预告盈利区间为 6088万元~6575万元,同比增长 25%~35%,实际业绩处于业绩预告中值。
   
车载业务稳定增长, 毛利率有所下滑
   
公司车载业务占到公司收入的 55%以上,是公司的传统和主要业务,上半年实现了 21%的稳定增长,但毛利率与去年相比下滑了 5.42%,与相关产品的成本上升较快有关。我们认为,随着公司 3G/4G 出货量的提高,公司原材料成本或相应提高,致使整体毛利率下滑。
   
新业务全面拓展, 潜在增长点众多
   
除了车载业务,公司去年新开拓的动物溯源产品和共享经济类产品进展顺利,上半年实现收入均超过 1,500万元。动物溯源业务方面,公司在澳洲、新西兰市场销售收入稳步提升,同时也在非洲和北美建立了销售网络,移为品牌和产品在该细分领域也得到更多的客户认可。上半年研发出 5款新产品,并通过国际认证及部分重点客户测试,已实现批量供货。公司动物溯源管理产品的电商平台搭建接近尾声,将进行测试和上线推广。
   
国内方面,公司在农业物联网领域和国内生产厂商进行了技术沟通,并且开始为为资深运营服务商开始联合提供解决方案。另外,公司开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系,寻找给主机厂研发生产 TBOX 的机会。
   
看好长期发展, 维持“增持”评级
   
我们认为,公司在产品端、市场端的准备已经初步落地,资金面良好,管理层进取精神强,潜在业务众多,市场空间较大。我们看好公司的长期发展,预计公司2019/2020/2021年净利润分别为 1.72/2.21/3.04亿元,对应 32/25/18倍 PE。 从和行业估值对比的角度看,公司估值目前处于平均水平。而物联网行业整体处于快速增长期,我们认为有向上空间, 维持“增持”评级。
   
风险提示
   
物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险aAAaa