1.移为通信:业界领先的物联网模块供应商
   
公司主营业务为嵌入式无线M2M(机器与机器通信)终端设备研发、销售业务,属于物联网中的无线M2M行业,其M2M终端设备应用于车辆管理、移动物品、个人追踪通讯三大领域。公司采用委托加工模式轻资产的运营模式,仅负责设计、市场销售,将加工环节委托代工厂进行加工,同时公司具有基于芯片级的产品开发技术实力,自行开发相较于外购通信模块和定位模块可以节约成本,因此公司的产品的毛利率维持在60%左右较高的水平,净利率维持在32%左右。
   
2.全球物联网应用处于快速发展阶段,无线M2M产业有望率先崛起
   
目前无线M2M产业整体高度市场化、技术密集度高、创新能力强。行业内的主要企业包括移为通信、CalAmp、Enfora等均为中小型企业,市场集中度较低。
   
3.投资建议:
   
近三年,随着公司海外市场的认证客户不断拓展,公司收入规模符合增长率超过50%,利润过亿,我们看好物联网行业未来的爆发,公司作为设备终端厂商将直接受益。我们预计公司2016、2017、2018的EPS分别为1.26、1.52、2,对应的PE为56x、46x、35x,首次覆盖,给予推荐评级。
   
4.风险提示:
   
(1)行业竞争加剧,业务发展低于预期;(2)新技术的发展。